西南证券发布接洽讲演称，守护浦林成山（01809）“买入”评级，瞻望2024-26年归母净利润CAGR为16.3%。计划到公司握续加强内行化布局，优化经销渠说念布局，新产物形态丰富，泰国基地税率下落，将来事迹具备朝上弹性。予以公司2024年6倍PE，对应主意价13.54港元。7月19日，公司发布2024年半年度事迹预报，瞻望2024H1已矣归母净利润7.52-8.50亿元，同比增长约130%-160%，较2023H2增长约7%-20%。
西南证券主要不雅点如下：
18少女24H1半钢胎和出口需求握续繁荣，公司产物销量大增。
据国度统计局和海关总署数据，2024H1，国内橡胶轮胎外胎产量累计5.3亿条，同比+10.6%；出口累计3.3亿条，同比+10.2%，轮胎耗尽需求已经繁荣。开工率方面，收尾2024年7月18日，本周半钢胎开工率79.1%，守护较高水平，全钢胎开工率52.9%，相对较弱，判辨出全钢胎需求疲软。受益于半钢胎内行需求握续繁荣，2024H1，公司已矣轮胎销量13.8百万条，同比增长19%，较2023H2增长约2%。其中，外洋阛阓销量同比增长约21%，乘用车轮胎销量同比增长约25%。
上半年盈利才调受老本端影响较小丝袜 英文，热心后期原材料价钱和海运脚走势。
轮胎原材料价钱方面，据该行统计，2024Q1/Q2轮胎原材料价钱指数平均值折柳为115.8/ 123.3，环比折柳增长0.4%/
6.5%。多家企业在一季度末、二季度初进行产物提价，传导老本压力，上半年盈利才调受老本端影响较小。收尾2024年7月19日，原材料价钱指数为127.2，较2024Q2平均值增长3.1%，冷落握续热心将来原材料价钱走势。当今，轮胎需求强劲，盈利才调可能会受限于原材料价钱高潮，冷落热心后期原材料价钱走势。
2024年将新增233万条/年的半钢胎产能。
当今，公司泰国/山东轮胎坐褥基地酿成产能全钢胎200/740万条/年，半钢胎800/
1120万条/年。2023年泰国/山东轮胎坐褥基地全钢胎产能哄骗率81.0%/ 90.0%，半钢胎产能哄骗率90.1%/
96.8%。2023年8月31日，山东公司产能优化议案通过，产能优化完成后半钢胎产能将升迁至1153万条/年（+33万条/年），泰国轮胎坐褥基地三期项目通过，项目建成后半钢胎产能加多200万条/年，瞻望2024年下半年达产。项目达产后，将为公司2024年级迹孝敬增量。
泰国税率下落，将来事迹具备上行空间。
2024年1月，公司泰国基地出口好意思国的乘用车和轻卡轮胎税率由17.06%下调至4.52%。2023年，公司产物国际经销商渠说念已矣销量1736万条，同比增长32.8%，营收63.26亿元，同比增长11.9%，其中来自泰国/山东轮胎坐褥基地的收入占比折柳为49.1%/
50.9%。泰国基地税率下落，有望带动公司输好意思订单量回升，何况改善事迹。据公司2023年报涌现，预期从好意思国海关及边境保护局归还多付的反推销税约20.8百万好意思元。据公司2024上半年级迹预报丝袜 英文，该税款已归还。